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加息!加多少?欧洲央行即将露真容

显然,欧洲央行本周四会加息。这将是多年来首次。现在,人们最关注的是加息力度和速度。

欧元区通货膨胀率超8%、欧元汇率跌至与美元平价,再加上意大利政府危机:这就是欧洲央行理事会本周四开会决定货币政策未来走向的大环境。 

在6月份举行的上一次理事会会议上,央行行长拉加德宣布了利率政策的转折——加息。此为11年来首次。基础利率初始上升25个基点,然后,9月份可能再升50个基点。负利率时代最迟将在那时暂时告终。不过,众多银行已做出反应:仅在德国,就有近50家银行完全取消了对客户存款的罚息,其余各家也可能在未来几周跟进。

位于美因河畔法兰克福的欧洲央行大厦。

欧洲央行姗姗来迟

此刻,人们最关心的是:欧洲央行会以多快速度提高利率。黑森-图林根州银行首席经济学家特劳德(Gertrud Traud)的看法是,欧洲央行动作已过于迟缓,鉴于欧元区新近以来8.6%的历史性高通胀率,这”非常危险”。她说:”全球各国央行都提高了利率,欧洲央行现在也必须表明,它认真履行自己的任务,力克通胀。”

然而,对货币政策正常化的速度和程度存有争议——欧洲央行管理委员会亦不例外。德国联邦银行行长纳格尔(Joachim Nagel)甚至可以设想,将基础利率提升至严控领域,由此,经济受积极遏制。纳格尔属于严格货币政策派(鹰派)。主张更宽松政策的一派(鸽派)则警告经济衰退风险,尤其是虑及乌克兰战争后果。观察人士中也对该走何种路线存有争议。

收紧银根政策倡导者:德国联邦银行行长纳格尔。

超过25个基点?

例如,瑞士Safra Sarasin银行首席经济学家尤尼乌斯(Karsten Junius)便要求加息一次加息50个基点。他强调,面对目前情势,欧洲央行不应拘泥于此前公布的所谓”渐进加息”方针。黑森-图林根州银行首席经济学家特劳德认为,即使央行最初只走出小幅加息步骤,重要的是,作为货币监护者的这个机构能确切表明,准备在9月之后继续加息,以履行其使命,即:将通胀率控制在2%水平上,保持欧元汇率稳定。

但对于欧元守护者——欧洲央行而言,目前局面非常棘手。央行必须努力使货币政策正常化,但若刹车太狠,便会扼杀经济。全球最大的资产管理公司黑石(Blackrock)的德国首席经济学家吕克(Martin Lück)解释道:”反正无法改变能源价格,那你就必须降低其它东西、商品和相关服务的价格,除此之外,别无他途。”

若天然气断供

其实,即使没有欧洲央行的干预,经济衰退的风险也会增加,尤其是,假如俄罗斯在北溪1号天然气管道检修工程结束后,不在周四(欧洲央行管理委员会就在这一天开会)重新打开输气阀。 吕克认为,因此,货币政策“正常化”意味着接近“中性利率”,即“经济既不加速也不减速的利率”。然而,眼下碍难确定欧元区该有何样的“中性利率”。

此外,鉴于同美国的利率差距扩大,欧洲央行也可能受压。上个月,美国国内通胀率升至9.1%,美联储因此可能将基础利率再提高75个基点,从目前的1.5%升至1.75%。这将给欧元汇率带来进一步压力,几天前,欧元汇率已跌至与美元持平。

最后,意大利让金融市场揪心:对欧洲央行而言,该国目前的政府危机可谓雪上加霜。虽然总理德拉吉仍在位,但留任时间能有多久远不确定。下届选举甚至可能提前大半年在今年10月就举行。默茨勒(Metzler)银行首席经济学家沃克(Edgar Walk)担心,若新政府由欧元批评者执掌,便可能导致欧元区政府债券市场“大动荡”。

欧洲央行宣布,作为一项预防措施,已制定完备一所谓的反碎片化工具,消减欧洲政府债券市场上可能出现的动荡。

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