SpaceX本周提交的IPO申报文件备受瞩目。马斯克对公司的铁腕掌控引发质疑，这也使他得以冲击全球首位万亿美元富翁的位置。这份IPO文件明确警告："我们有长期亏损的历史，未来可能无法实现盈利。"
马斯克此前曾多次表现出对管理机构审查上市公司并要求信息披露的不信任，致使他所掌控的火箭和卫星制造商SpaceX的财务状况坚持了长达24年的云遮雾绕，尽管他自己早已经成为公共权力和公共言论空间的高调人物。
本周三（5月20日），不信任的指向发生了重大的转变。SpaceX向美国监管机构提交了IPO（企业首次公开募股）招股说明书（S-1）。在这份长达数百页的文件中，SpaceX计划从新投资者处筹集约750亿美元，估值最高可达1.75万亿美元。
这将成为史上最大规模的IPO行动。对于一家仍处于亏损状态、其治理结构遭到质疑且将继续由马斯克绝对掌控的公司而言，这一行动理所当然地立即成为舆论焦点。
SpaceX去年亏损近50亿美元，但称拥有“最大潜在市场”
首次披露的SpaceX盈亏状况文件显示，该公司去年营收187亿美元，亏损近50亿美元，且今年前三个月亏损又进一步扩大了43亿美元。
亏损主要源于SpaceX与马斯克旗下xAI的合并。目前，xAI正在投入数十亿美元，在田纳西州建设其”巨像”（Colossus）数据中心。
该公司人工智能部门去年营收32亿美元，亏损64亿美元，资本支出高达127亿美元，是SpaceX核心火箭部门的三倍以上。
尽管如此，SpaceX在这份招股说明书中表示，公司拥有”人类历史上”可触达的”“最大潜在市场”，估计规模达28.5万亿美元，其中包括1.6万亿美元的Starlink市场、3700亿美元的”太空赋能解决方案”，以及高达26.5万亿美元的人工智能市场（含对人工智能”企业应用”22.6万亿美元的估算）。
SpaceX在文件中披露，公司2025年营收187亿美元，同比增长33%。今年前三个月，营收从去年同期的41亿美元升至47亿美元。
无法被解雇的马斯克，或成世界首位万亿富翁
文件进一步揭示了马斯克与SpaceX之间的深度绑定。
马斯克目前估计拥有SpaceX约42%的股份。按1.75万亿美元的目标估值，他持有的股份价值将高达约7350亿美元。加上马斯克在特斯拉、xAI和其他公司的持股，此次IPO很可能将其总净资产推过1万亿美元大关，使他成为历史上第一位万亿富翁。
马斯克将同时担任SpaceX的首席执行官、首席技术官和董事会主席。一种特殊的双层股权结构赋予马斯克超过80%的投票权，尽管他实际持有的股权比例要小得多。这一安排实际上使他无法被解雇——意味着他被解雇的唯一方式，是自己投票将自己解雇。
这种绝对权力让他得以在不受短期投资者或激进股东压力的情况下，推进长期高风险项目。
马斯克的铁腕控制此前已饱受批评，其中最著名的是在特斯拉——股东曾就其巨额薪酬方案和潜在利益冲突提起诉讼，认为董事会缺乏真正的独立性。类似担忧也出现在他对社交媒体平台X的掌控上，大裁员和战略转型等重大决定均由他一人拍板。
近日，纽约市审计长马克·莱文（Mark Levine）与纽约州审计长托马斯·P·迪纳波利（Thomas P. DiNapoli），以及加州公务员退休基金（CalPERS）首席执行官马西·弗罗斯特（Marcie Frost），联名致信SpaceX高管，对这家正在筹备IPO的公司的治理结构提出异议。
联名信称，”健全的治理是公司长期成功的根本，我们对众多明显的治理风险深感忧虑，其中包括马斯克担任首席执行官缺乏真正制衡”，”报道披露的SpaceX的治理结构，对长期投资者构成重大风险”。
火星！火星！——史上最具想象力的IPO文件
IPO招股文件通常枯燥无味，但SpaceX的S-1被认为是其中最精彩的读物。这份逾270页的文件，勾勒出马斯克绝对控制的这家集太空探索、人工智能和社交媒体于一身的企业的超级雄心壮志。
“火星”一词在文件中出现了63次，包括在”高管薪酬”章节。SpaceX董事会向马斯克授予的使命是两个里程碑：一是市值达到7.5万亿美元，二是”在火星建立一个拥有至少百万居民的永久人类殖民地”。
为此，SpaceX计划使用其巨型可重复使用航天器”星舰”（Starship），于2030年前完成首次无人飞行任务。前往火星的单程平均约2.24亿公里，耗时约六至九个月。初期任务将测试着陆系统并开始建立基本基础设施，载人飞行任务将于数年后跟进。
SpaceX还打算利用距地球更近的天体资源，支持人类多星球扩张。马斯克认为，在太空游荡、轨道不断变化的小行星，有朝一日可能被用于采矿。
小行星近乎于零的引力，使在其上着陆和提取材料远比在地球上更为容易且成本低廉。然而，空间工业分析人士预测，大规模的小行星铂、镍、金和冰（水）采矿——这些对支撑生命、在火星上建设栖息地和生产燃料至关重要——最早也要等到2040年代或更晚方有可能实现。
一个关键的首要踏脚石，将是距地球仅三天路程的月球。SpaceX设想可以在月球上建设栖息地、工厂和燃料补给站——这比从地球发射大量物资要便宜得多。
马斯克还认为，太空可能是解决人工智能面临最大难题之一的答案——运行庞大数据中心、同时处理数十亿用户请求所需的海量电力和冷却资源。
SpaceX提出了一个设想：与其在地球上建造更多耗能巨大的设施，不如将大型人工智能超级计算机部署在轨道上的大型卫星阵列中。这些轨道数据中心可以利用无限的阳光提供能源，利用太空真空环境实现免费冷却，使大规模人工智能训练比在地球上更廉价、更高效。
创纪录上市，华尔街最大胆押注
华尔街正在为这场可能成为历史上最大规模IPO行动摩拳擦掌，高盛将担任主承销商。
如果SpaceX成功筹集到额外的750亿美元，将是沙特阿拉伯的国家石油公司沙特阿美2019年约294亿美元上市纪录的近三倍。在沙特阿美之前，阿里巴巴赴美上市是规模最大的股票发行，2014年筹资220亿美元。
1.75万亿美元的估值将使SpaceX跻身全球最大上市公司前十，与英伟达、苹果、谷歌母公司Alphabet和微软并列。
此次大规模上市也将为早期支持者和高管创造巨额财富。据《金融时报》报道，SpaceX总裁格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）和首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）的持股价值将超过10亿美元；长期投资者安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias）的持股价值可能达到700亿美元以上，而PayPal联合创始人卢克·诺塞克（Luke Nosek）的持股价值约为50亿美元。
若上市成功，SpaceX的IPO或将为其他大型上市交易铺路，包括人工智能公司Anthropic和OpenAI——后者也正准备在未来数周内秘密提交IPO申请。上周，人工智能芯片制造商Cerebras已拉开预期上市潮的序幕，首日交易涨幅达68%，成为今年迄今规模最大的公开募股，也是2019年以来最大规模的科技股上市。
涉及”尚不存在的技术”：投资者的“信仰飞跃”
鉴于太空运营面临的巨大风险，以及人工智能的快速演进，这份IPO文件明确列出了SpaceX面临的现实危险，包括”一系列独特的太空相关风险”，涵盖”来自太阳和宇宙辐射；微陨石和轨道碎片”，以及”人员受伤或死亡”。
在文件”我们的挑战”一节中，SpaceX承认许多计划涉及”尚不存在的技术”。文件表示，公司计划最早于2028年部署”轨道人工智能计算卫星”——本质上就是太空数据中心。
文件随后写道，该目标以及”建立月球经济、将人类和货物运输至月球和火星，以及开发人类增强系统”等计划，将涉及”未经验证的”技术，或”尚不存在的技术”。
因此，这些项目”可能无法实现商业可行性”。
这份IPO文件明确警告：”我们有长期亏损的历史，未来可能无法实现盈利。”
因此，部分分析人士质疑SpaceX的雄心究竟是务实的火箭科学还是遥不可及的幻想。有舆论称它将更多依赖投资者的“信仰飞跃”。
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