一轮又一轮的强劲上涨，金价不断创下历史新高。地缘政治和经济的不确定性是关键因素，而对美元的担忧也吸引了新的投资者。
黄金价格持续攀升。1月26日，金价首次突破每盎司5000美元大关，这进一步表明，在地缘政治紧张局势加剧之际，投资者正涌向普遍被视为避险资产的黄金。
过去12个月，黄金价格一路飙升，自去年同期以来几乎翻了一番。
这是自20世纪70年代以来最大的一轮涨势。虽然过去一年涨势加速，但金价涨幅自2019年初以来就一直十分显著，当时金价略高于每盎司1280美元。
这波涨势靠什么推动？
黄金在不确定时期被视为安全可靠的投资选择，这种观念由来已久。不确定性显然是当前金价上涨的驱动因素之一。
美国总统特朗普近期曾发出入侵并吞并格陵兰岛，并对反对其提议的国家征收关税的威胁，这让美欧关系承压。
在发出对格陵兰岛的威胁前，美国还干预委内瑞拉，美国特种部队逮捕了委内瑞拉前总统马杜罗并将其罢免。
2025年黄金价格飙升时，乌克兰和加沙战争引发的地缘政治担忧也是一个因素。此外，经济方面的担忧也不容忽视，例如对特朗普贸易关税、美国政府债务水平以及美元作为世界主要储备货币未来地位的疑虑。
金融服务公司AJ Bell市场主管丹·科茨沃思(Dan Coatsworth)向德国之声表示，黄金价格持续上涨表明“投资者不愿放弃他们的避险资产，以防特朗普再次提出争议性想法”。
总部位于法兰克福的德国中央合作银行分析师托马斯·库尔普(Thomas Kulp)在给客户的报告中写道：“寻求避险是黄金市场价格上涨的最强驱动因素”，他列举了美国对委内瑞拉的袭击、伊朗对大规模抗议活动的镇压以及格陵兰岛争端等事件。
库尔普认为“全球地缘政治局势恶化”通常会促使私人和机构投资者“增加投资组合中的黄金配置”。德国中央合作银行目前预计，黄金价格上涨趋势将在2026年继续。
对美元储备货币地位的疑虑加剧
上周，在黄金价格涨幅创近20年来新高的同时，美元则经历了自2025年5月以来最糟糕的一周。这凸显了金价与美元价值之间的密切联系。
外汇交易经纪商嘉盛集团（Forex.com）的市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）认为，过去几周黄金的价格走势完全符合“教科书式的避险行为”。
他在该公司网站上写道：“潜在的避险需求依然存在。市场对美元和债券的信心似乎有些动摇。”
美元走弱本身就会导致黄金和白银的购买量增加，因为以其他货币购买黄金和白银的成本会降低。此外，对美元的不确定性通常也会导致人们进一步投资黄金，因为这种贵重金属往往被视为美元的替代品。
去年，美元经历了自2017年以来最大的年度跌幅，美元兑一篮子主要货币的指数下跌了9.5%。
许多分析师预计，由于美国经济前景不明朗、投资者分散投资、减少美国资产，以及美联储可能进一步降息，金价上涨的这一趋势将在2026年持续。
另一种避险货币日元在许多投资者眼中也失去了吸引力，原因在于对日本财政状况的担忧。有猜测认为，日本当局可能会出手干预，支撑日元汇率——这种市场干预可能会给美元带来更大的压力，并进一步推高黄金价格。
新投资者
专家也指出，黄金目前的飙升与新投资者涌入黄金市场密切相关。多位分析师表示，对以黄金为基础投资标的的交易所交易基金（ETF）的需求有所上升，越来越多来自不同背景的投资者寻求投资。
德意志银行分析师在去年底的一份客户报告中写道：“ETF需求如此强劲地回归市场，意味着黄金市场存在两种‘激进’的买盘——来自中央银行和ETF投资者。”
世界各国央行长期以来一直在购买黄金，但新的ETF需求推动了当前的金价上涨。黄金行业的国际贸易协会世界黄金协会（World Gold Council）2025年12月底证实，去年全球黄金ETF的管理资产规模（AUM）翻了一番，达到创纪录的5590亿。该协会将此次上涨归因于避险需求上升和所谓的“动量买入”，即投资者因对价格飙升的关注，以及美元疲软而买入。
2026年展望
在2025年最后几个月，大多数分析师认为黄金将在2026年延续其历史涨势，就目前来看，他们的预测是正确的。
世界黄金协会认为，2026年的前景仍然受到地缘政治不确定性的影响，但多种结果仍有可能出现。该协会在其《2026年黄金展望》报告中指出，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金价格可能会温和上涨。然而，如果经济出现更严重的下滑，且地缘政治不确定性加剧，黄金价格可能会出现更大幅度的上涨。
不过，该协会也警告说，如果特朗普的政策能够成功“加速经济增长并降低地缘政治风险，从而导致利率上升和美元走强，那么金价将会走弱”。
